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醒醒,世上本就没有完美的稳定币

算力说

10月15日下午,稳定币USDT暴跌造成币圈恐慌,与之形成鲜明对比的是比特币等主流币以及其它稳定币上涨。“稳定币不稳定”,“空仓也能被套”成了段子广为流传。在这些现象背后,究竟是怎样的机制在发挥作用,而这起事件又将对稳定币的未来走势产生哪些深远的影响?中央财经大学金融学博士、区块链经济学家、链改顶层架构师吴桐和MakerDAO经济研究员兼中国区负责人潘超接受了算力智库的独家专访,从他们的回答中我们或许能预见未来。

10月15日下午,声称与美元1:1锚定汇率的USDT暴跌,一度跌破0.88美元。恐慌情绪在蔓延,投资者纷纷转向比特币等主流币以及其它稳定币。

 一位投资者向算力智库记者表示:“这一周USDT就不算特别稳定了,一度到达0.98。本来以为是选择了USDT作为避险,没想到居然成了韭菜。”

醒醒,世上本就没有完美的稳定币

USDT 10月10日- 10月16日行情 截图来源:coinmarketcap官网

对于USDT暴跌背后的原因,中央财经大学金融学博士、区块链经济学家、链改顶层架构师吴桐从USDT的本质上分析了其存在暴跌风险的必然性:“没有监管、随意增发、不够透明的特点给市场做空者提供了机会,当市场认为Tether无法按照1:1将USDT兑换成美元时,非常容易造成恐慌性抛售。”

由此看来,USDT暴跌是有其必然性的。

如果说USDT暴跌只是时间问题,那么此前接连爆出的负面消息恰好让投资者的恐慌情绪不断发酵,更让USDT终于跌下神坛。

10月3日,彭博社报道称USDT托管银行Noble Bank资不抵债,失去包括Tether及加密货币交易所Bitfinex在内的多个客户,并正在寻找新买家。该报道及此后流传的一系列文章引起公众对于Bitfinex偿债能力的质疑。10月11日,Bitfinex即宣布暂停美元存提业务,质疑声再度袭来。10月15日,随即发生震惊币圈的暴跌事件。

稳定币,要你有何用?

经过这次事件,比特币等主流币受到了投资者的青睐,但是比特币的总量恒定,其通缩的特性决定了价格并不会稳定,因此在交易过程中稳定币的存在显得必不可少。

吴博士认为,在市场牛市时,投资者往往关注币值的增值空间,而在市场熊市时,不跌或保值就成为很多投资者的基本要求。因此稳定币应运而生,并具有数字货币世界的“圣杯”之称。

稳定币不管是基于法币、数字资产还是算法央行,其价格波动一般而言相对较小。在牛市,稳定币的主要职能是提供流动性,而在熊市稳定币又成了“避风港”。这也是为什么稳定币的市场份额在2018年下半年增长较快的原因。

不求上涨但求保本,阻力位在哪里? 

根据相关媒体报道,目前锚定美元的稳定币主要有三种类别。

第一类是以USDT和TUSD为代表的法定货币抵押类稳定币,一对一美元现金抵押证券。

第二类是以BASIS和CARBON为代表的弹性稳定担保类稳定币,可以通过智能合约模拟中央银行弹性调节Token供应量。

第三类是以Dai和BTS为代表的数字资产抵押类稳定币,它们基于去中心化的加密货币进行抵押。

 据吴博士介绍,目前这三类稳定币各自存在阻力,并没有完美稳定币一说。只要是基于法币抵押的没有监管、随意增发、不够透明的稳定币都具有暴跌的潜在风险。

另外,基于算法央行的数字货币由于没有法币和数字资产的抵押,其模式更类似于“庞氏骗局”。一旦来自需求端的投资者信心崩溃,供给端的调控就趋于无效。

而基于数字资产抵押的稳定币宣称具有较为合理的机制,但在熊市时,由于抵押币值的普遍下降同样会产生系统性风险。 

这次USDT暴跌事件后,从各家稳定币的市场表现来看,基于数字资产抵押的稳定币代表Dai的溢价最低,成为最“稳定”之稳定币,印证了吴博士对其“较为合理的机制”的判断。

  醒醒,世上本就没有完美的稳定币

Dai 10月10日- 10月16日行情 截图来源:coinmarketcap官网

 可以确定的是,没有谁是刀枪不入的。

稳定币Dai发行方MakerDAO的经济研究员兼中国区负责人潘超向算力智库记者坦言:“Dai 现阶段所支持的抵押品只有以太坊,因此很大程度上会受以太坊价格波动的影响。”

潘超表示,尽管不存在完美,也不必过于悲观。由于 Dai 是超额抵押,一般的波动不会对 Dai 的稳定性造成影响,可以抵御非常短时间内80%的市场下跌,但不排除出现极低概率的黑天鹅事件风险。这个季度,Dai将推出多种抵押担保,加入代币化的黄金,同时目前市场上ERC20的稳定币都可以作为 Dai 的抵押品,根本上分散 Dai 的风险并且扩大资产端的市值。

稳定币大盘整,后市如何?

“很多人都被USDT套住了,包括专业的投资者和量化团队。大众对其信任一旦垮塌,USDT很难再实现与美元1:1的平价。这样一来,伴随其它稳定币的溢价,市场的计价单位就乱了,也会给交易者带来困惑。“潘超从行业的角度做出了他的预判:“未来市场中可能只剩下一到两种稳定币。”

潘超认为,这少数的稳定币会集中在两个方向:一个是有中心机构托管的稳定币,这意味着这种稳定币拥抱监管,相当于传统金融领域的银行;另一个是点对点模式的稳定币,它基于区块链实现稳定币的发行和风控,没有中心化的风险且无需许可。

从宏观的角度,吴桐博士的预测则显得颇为保守:USDT没有监管、随意增发、不够透明的特点像是一个裂缝,尽管这次撕裂之后进行了一定程度的弥补,但以后破损的频率会更高。以USDT为代表的稳定币保证了数字货币市场的流动性,相对于其它种类的稳定币,针对法币抵押的稳定币仍会是主流。这类稳定币的抛售会带来市场流动性枯竭,进而导致更大的熊市。 

这似乎为中国推出人民币稳定币创造了一个非常好的理由。

吴博士补充道:“货币战争已经蔓延到了数字货币领域,以USDT、TUSD、GUSD为代表的数字货币本质上都是美元的数字化,由于其技术特点使得流动性更强。人民币国际化在遭受中国贸易顺差减小、经济全球化遇到挫折、具有贬值压力等影响下也面临着较为严峻的挑战,所以人民币稳定币应该选择在离岸市场推出,这对于人民币国际化、汇率市场化以及维护’金融高边疆’都具有十分重要的意义。”

根据国家《关于防范代币发行融资风险的公告》,大家应警惕代币发行融资与交易的风险隐患。

本文来自LIANYI转载,不代表链一财经立场,转载请联系原作者。

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