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前以太坊CEO:ICO是一颗“定时炸弹”

以太坊CEO,查尔斯·霍斯金森(Charles Hoskinson)称ICO为“定时炸弹”。

即使这句话现在看来是那么的具有先见之明,我想Charles也不会想到美证监会SEC会那么快对加密币动手。在Charles刚说完那句话后不久,SEC就开始调查去中心化自治组织代币(简称“DAO”)。

在过去的一段时间里,加密货币界一直在争先恐后地解读美国证券交易委员会对DAO(去中心化自治组织)初始硬币发行ICO的调查报告。该报告的主要内容是DAO通证实际上是美国境内的证券。

这是一个大问题,因为证券受到严格的法律要求,这将阻止或彻底阻止许多公司通过ICO筹集资金。

媒体网站和博客现在充斥着点击标题,大喊“通证即是证券”。

但事实并非如此。

美国证券交易委员会尚未发布有关通证的任何规定,当然也没有将其视为证券。相反,报告的结果仅限于DAO这个代币的 ICO。虽然我们知道DAO通证是证券,但这并不意味着所有通证都是证券。

那么SEC的这个判定对我们而言说明了什么呢?首先让我们了解下这个判例的基本情况。

什么是DAO

DAO是一家名为Slock.it的公司提出的虚拟组织。

类似于投资者指导的风险投资基金,它允许公众向DAO代币持有者提出项目(例如,创业公司)。策展人(由Slock.it单方面任命执行重要DAO任务的人员)最初将审查提案并批准一些人进行一般性投票。 DAO代币持有人可以投票决定资助哪些项目

那么证监会是如何判定DAO就是证券的?首先,让我们了解下SEC对证券的定义:

证券Security)的定义:

有几种类型的证券,但对于去中心化自治组织(DAO),SEC判断其为“投资合同”型证券。SEC对投资合同的定义是:

1. 在企业中投资资金

2. 有合理的利润期望

3. 源于他人的创业或管理努力。

在分析DAO的 ICO时,SEC依次评估了这些元素。在DAO的案例中,前两个因素非常明确,但第三个因素需要深入审查。

1. 在企业中投资资金

在美国,投资资金种“资金”这个词一直是非常宽泛的。就美国证券交易委员会看来,以太也属于“资金”的一种。他们还得出结论,DAO是一个普通的企业 – 即使 DAO叫“去中心化自治性组织”,但其本质是 – 从许多渠道获取资金以运营营利性业务。

2. 有合理的利润期望

美国证券交易委员会将“股息,其他定期付款或投资增值价值”视为利润。在ICO之前,DAO将自己打造成一个营利性实体,为其代理买家带来回报。所以投资者肯定有理由期待买卖代币的潜在利润。

3. 源于他人的创业或管理努力

这是SEC需要进行深入审查的地方。首先,它确定了问题的关键是“投资者以外的人所做的努力是否有影响企业成功或失败的决定性。”在查看DAO的事实时,SEC将其分析分为两部分:

(1)DAO的管理和;(2)通证持有者的投票权。

(1)管理DAO

SEC询问除了通证买家之外是否有人负责管理DAO。他们回答了这个问题是肯定的,注意到以下几点:

– Slock.it(推出DAO的公司)为DAO的通证持有者创建了在线论坛,并回答了有关DAO的问题。

– 当DAO被黑客入侵时,Slock.it介入,努力解决这个问题策展人控制了通证持有者可以投票的提案。

– 策展人控制了通证持有者可以投票的提案。

这些因素表明了,Slock.it和策展人在积极地参与DAO的高层决策。

(2)投票权

SEC发现,DAO的投票结构并没有给予代币买家足够的权力来对企业进行有意义的控制,因此需要其他人的管理工作。 他们得出这个结论是因为:

通证持有者只能对策展人预先批准的提案进行投票;

即使提案由策展人批准,代币持有人也无法有效地协商合同条款或获取有关合同条款的更多信息;

通证持有者不能轻易地联合起来进行控制,因为他们的数量众多而且大部分都是匿名的。

简而言之,SEC发现:a)非投资者正在管理DAO; b)代币持有人的投票结构不允许他们控制该实体。

那么是否代币就等同于证券呢?

可能不是。 

如果SEC发现DAO的 ICO事实不满足投资合同定义(即上述3种定义种)的任何单一部分,则DAO通证不会被视为证券。 可以创建不完全属于证券定义的通证和相关的智能合约。

无可否认,对于ICO而言,SEC对“投资合同型证券”中定义的前两个要素很难避免:“在合理的利润预期下,对共同企业进行资金投资”。 ICO需要以太(货币),并且在大多数情况下,代币买家为获利(合理的利润预期)而购买代币。 这给我们留下了最后一道逃脱SEC监管的口子,即此ICO创造出的利益不是“源于他人的创业或管理”而得。

那么,我们能否建立一个由智能合约管理的实体,所有管理决策都由代币持有者执行?利益全由投资者分得呢?(只有这样,SEC才不会对其代币监管)。 

文章声明:本文为火星财经专栏作者作品,不代表火星财经观点,版权归作者所有,如需转载,请提前联系作者或注明出处。

根据国家《关于防范代币发行融资风险的公告》,大家应警惕代币发行融资与交易的风险隐患。

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