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反弹乏力,等待方向确认

导读

本周周二晚间一波短时下跌打破了近两周的横盘状态,虽未能持续向下突破,但反弹力度同样有限,至今仍未走出周二下跌形成的阴线,震荡幅度进一步收窄,又回到整理行情,后市方向仍不明朗。

摘要

专题:从股票估值看通证估值的未来。1929年美国股市崩盘前,投机欺诈横行,会计信息质量低下,“蓝天商人”甚至将“蓝天和热空气”包装后卖给投资者。美国各州分别通过《蓝天法》保护投资者利益,但实践证明作用有限,投机欺诈的泛滥最终导致了股市的崩盘。危机之后,一方面股价处于历史低位,促使投资者趋于估计个股内在价值以决定哪些股票值得购买,为股票估值方法的发展奠定了理论基础;另一方面美国联邦政府反思危机,于1933年颁布以信息披露为核心的《证券法》,保障了股票估值所需的信息质量,为股票估值方法的发展奠定了信息基础。

行情:周初短时下跌,反弹力度偏弱。本周数字通证总市值为2050亿美元,一周内市值缩水近42亿美元,下跌幅度为1.9%。数字通证日均成交量为107.7亿美元,较上周上升7.8%,日均换手率为5.23%,市场活跃度有所提升。BTC现价6288美元,周跌幅为1.4%,月跌幅为2.6%,重新考验6000~6200一线长期支撑。市场回到盘整行情,振幅收窄,后市方向有待进一步确认。

产出和热度:BTC难度不变,ETH难度小幅下降,搜索热度冷淡。BTC本周挖矿难度保持7.18T;平均算力保持51EH/s;ETH本周挖矿难度有所下降,从3065下降至3005,下降2%;平均算力从247 TH/S下降至246 TH/S。整体来看,挖矿数据保持平稳,公众对数字通证关注度持续冷淡。

行业:监管动作频繁,行业支持热度不减。中国人民银行发布《中国金融稳定报告(2018)》,将加密资产定义为民间金融资产;香港证监会发布虚拟资产监管新规,视沙盒运行情况可能对平台运营者颁发牌照;俄罗斯考虑发行与卢布挂钩的稳定币,数字货币将由中央银行发行,与卢布1:1挂钩;Coinbase确认上市,估值80亿美元;杭州政府:区块链等技术达成国际标准,最高可获得补助150万元。

风险提示:监管政策风险

正文

本周周二晚间一波短时下跌打破了近两周的横盘状态,但未能持续向下突破,随后的反弹也同样有限,至今未走出周二下跌形成的阴线,震荡幅度进一步收窄,又回到整理行情,后市方向仍不明朗。

通证作为一种新生事物,其合理的估值方法始终困扰着投资者。虽然八方神仙各显神通,纷纷将各类估值方法加之于通证,但至今尚未有一种被广泛接纳的方法。本周专题将带您了解1929年危机前的美国股市,从股票估值“破茧成蝶”看通证估值的未来。

1专题:破茧成蝶——从股票估值看通证估值的未来

早期的金融市场中由于缺乏监管、信息不透明及公众的极端不理性等原因充斥着投机、操纵、欺诈和内幕。相关的例子不胜枚举,最为人熟知的包括十七世纪30年代的郁金香泡沫、十八世纪初的南海泡沫和密西西比泡沫以及1929年美国股灾。

购者自慎:危机前的美国股市投机欺诈横行。1929年股市崩溃之后,美国参议院迅速展开调查,发现存在严重的操纵、欺诈和内幕交易行为。美国长期以来奉行自由市场经济的理论和信念,认为经济可以通过市场这只“看不见的手”自动调节至于有序。普通法的理念是不过分强调商家诚实信用,而比较认可“购者自慎”。

反弹乏力,等待方向确认

反弹乏力,等待方向确认

危机前行业准则和外部审计双重松弛,会计信息质量低下。危机之前,美国上市公司的会计行为主要通过上市公司自行制定内部会计制度,实现公司内部自我规范。整个会计行业既没有统一遵守的行业准则或制度,法律也没有要求上市公司财务报告必须经过外部独立审计。行业准则规范和外部审计规范的双重松弛,造成了证券市场会计行为混乱,直接影响了会计信息披露质量。1929年之前,美国上市公司年度报告往往“只有企业概况,不揭示财务信息,只公布资产负债表,不披露损益表,有的公司还在财务报表上造假”。

美国各州分别立法保护投资者利益,但实践证明作用有限。为了保护投资者利益,美国堪萨斯州首先在1911年通过立法,被公认为是最早的州一级证券监管的成文法律,即《蓝天法》。此后,各州纷纷效仿,制定了类似的法律,后统称为《蓝天法》。除了证券法外,各州的公司法、破产法、国内收入法等也是对证券法规的补充。各州分别制定的证券法规要求证券发行人必须公布财务报告并接受检查,公司要在某一州发行证券,一定要向该州政府注册,但是实际上各州分别制定的证券法内容并不完全相同,许多证券发行者利用州与州之间法律的不同和州与州之间的竞争,逃避监管,各州分别立法被实践证明不能有效地防止欺诈。

“蓝天”一词最早见于1895年美国克罗多拉州的杂志CastleRock Journal:

“耗费很少的劳动力就能得到的东西几乎没有价值。蓝天作为一种完全是自然条件而非劳动的产物,它并不具有物质价值。当一个推销员通过巧妙的劝说成功地从一件毫无价值的东西赚钱时,那么可以说他在售卖蓝天”。

《蓝天法》的名称由来:“蓝天和热空气”证券与“蓝天商人”。“蓝天”进一步与证券联系到一起源于Wooldridge在他1906年出版的书中提到Lowell & Cowell公司的伪造保险单——“蓝天和热空气”证券。堪萨斯州银行委员会委员Dolley在1910年推动堪萨斯州法规通过时,斥责“蓝天商人”,认为某些欺诈性投资的背后只有堪萨斯州的蓝天,成为《蓝天法》这一名称的由来。  

反弹乏力,等待方向确认

从股票估值看通证估值的未来。1929年美国股市崩盘前,投机欺诈横行,会计信息质量低下,最终导致了股市的崩盘。危机之后,一方面股价处于历史低位,促使投资者趋于估计个股内在价值以决定哪些股票值得购买,为股票估值方法的发展奠定了理论基础;另一方面美国联邦政府反思危机,于1933年颁布以信息披露为核心的《证券法》,保障了股票估值所需的信息质量,为股票估值方法的发展奠定了信息基础。股票估值方法自此逐步发展成熟,成为今天我们所熟悉的估值方法。

2行情:反弹乏力,振幅收窄,等待确认方向

2.1  整体行情:周初短时下跌,反弹力度偏弱

本周数字通证总市值为2050亿美元,一周内市值缩水近42亿美元,下跌幅度为1.9%。周二晚间一波短时下跌打破了近两周的横盘状态,随后反弹有限,至今未走出周二下跌形成的阴线,又回到整理行情。

本周数字通证日均成交量为本周数字通证日均成交量为107.7亿美元,较上周上升7.8%,日均换手率为5.23%,市场活跃度有所提升。

反弹乏力,等待方向确认

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本周交易所BTC余额为71.8万个,与上周相比基本持平。交易所ETH余额为624万个,较上周减少3.3万个。场内ETH的供给减少较明显。

本周USDT市值为17.6亿美元,较上周减少1.5亿美元。流通的USDT通证数量减少1.5亿个,为17.7亿个。USDT本周折价程度较小,目前价格为USDT=0.993USD。

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2.2  核心通证:BTC 考验长期支撑位

BTC现价6288美元,周跌幅为1.4%,月跌幅为2.6%,重新考验6000~6200一线长期支撑。本周BTC日均成交量38.6亿美元,与上周相比略有提升,日均换手率3.5%。本周周二晚间出现短时下跌,打破了近两周的横盘状态,但未能向下突破,多方能量有限,反弹力度偏弱。

ETH现价203.3美元,周跌幅为1%,月跌幅为10.5%,延续了之前相对较弱的走势。

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EOS现价5.36美元,周跌幅为0.5%,月跌幅为5.2%,表现相对ETH强一点,5美元附近的支撑仍然十分强劲。本周EOS日均成交量5.4亿美元,较上周上升1.9亿美元,日均换手率11.3%。EOS在8月止住下跌趋势后,几经反复在5美元附近形成阻力位,目前仍在走筑底行情。

XRP现价0.46美元,周涨幅0.5%,月跌幅11.9%,较高点0.8美元几乎腰斩。本周日均成交额3.1亿美元,日均换手率1.7%。

反弹乏力,等待方向确认

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2.3  市场观点:向下未能突破,后市方向有待确认

横盘半月短时下跌,向下试探未能突破,反弹同样有限。持续横盘近半个月后,29日出现一波短时下跌,但随即反拉重回6300,9月初以来形成的中期上升通道下轨并未遭到实际跌破。但是多方的力量也明显有限,反弹乏力,连续多天未走能出29日下跌形成的阴线。

步入新盘整结构,后市方向有待进一步确认。日线级别来看,对7月以来的较短周期三角形上轨实现突破后,行情并未加速上涨,又步入新的盘整行情。无论从日线还是周线来看,震荡幅度都在进一步收窄,横盘越久,离选择方向的时间也越近,短期在市场未作出明确选择的情况下,建议投资者继续观望。

看好BTC中长期的投资价值,可以在6000-6200一线做资产配置。我们看好区块链技术及其可能带来的新的社会形态,长期来看,BTC的市值有较大增长空间。可以在6000-6200一线做资产配置,同时关注BTC关键支撑,有效跌破考虑止损。

3产出与热度:BTC难度不变,搜索热度冷淡

BTC本周挖矿难度保持7.18T;平均算力保持51EH/s;ETH本周挖矿难度有所下降,从3065下降至3005,下降2%;平均算力从247 TH/S下降至246 TH/S。整体来看,挖矿数据保持平稳。

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本周,GoogleTrends统计的Bitcoin词条搜索热度为6,Ethereum词条搜索热度为6,与上周相比没有明显变化。公众对数字通证关注度没有明显变化。

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4行业:监管动作频繁,行业支持热度不减

4.1  央行将加密资产定义为民间金融资产

中国人民银行发布《中国金融稳定报告(2018)》,将加密资产单独列出。报告指出,加密资产是一种民间金融资产,其价值主要基于密码学及分布式记账等技术。加密资产不由货币当局发行,不具有法偿性与强制性等货币属性,不具有与货币等同的法律地位。随着加密资产相关领域的发展侧面反映了区块链等新技术的兴起,但无序发展导致整个市场投机色彩浓厚,给洗钱、恐怖融资等犯罪活动带来便利,欺诈发行、庄家控盘等问题频出,损害了投资者合法权益,需引起警惕。

当前,加密资产相关领域的清理整治工作取得积极进展,有效防范化解了相关风险,但各类非法金融活动形态多变、转移迅速,仍存在违规业务“出海”运营,利用代投、代充手段进行诈骗等问题。变相1C0不断出现,例如不直接发币募资,而是先免费“赠币”,发行人自留一部分币,后续设法炒高币价牟利等新变种。清理整顿工作需持续着力,相关风险的防范与化解需未雨绸缪,早识别、早预警、早发现、早处置。首先,继续保持高压态势,加大清理整治力度,继续采取多种手段,对新出现的违法违规问题依法严厉打击,维护市场秩序,引导资金回归实体经济;其次,加强国内监管协调,发挥部门合力,按照实质重于形式的原则落实功能监管要求;再次,持续做好投资者保护与宣传教育,采取多种形式明确揭示风险,强调风险自担;最后,积极推进国际合作与监管协调,形成监管合力,共同应对监管挑战。

4.2  香港证监会发布虚拟资产监管新规

香港证监会发布针对虚拟资产的新规,要求超过10%资产规模(AUM)属虚拟资产的基金,仅可针对专业投资者销售,任何投资虚拟资产的基金和经纪机构,均需要向证监注册。

香港证监会将探索虚拟资产交易平台是否适宜受到规管,并会观察有意从事有关业务的平台运营者在沙盒环境中的运作情况,以及它们能否符合建议的监管规定。如果证监会在此阶段结束时认为适宜对平台运营者作出监管,便会考虑发出牌照及对它们进行密切监察。否则,证监会可能认为由于无法充分处理所涉及的风险、以及不能确保投资者会得到保障,不发出牌照。

4.3  俄罗斯考虑发行与卢布挂钩的稳定币

据Cointelegraph报道,俄罗斯国家杜马委员会主席阿纳托利·阿克萨科夫(AnatolyAksakov)表示他相信政府将支持卢布挂钩的数字货币,数字货币将由中央银行发行,与卢布1:1挂钩。

4.4  Coinbase确认上市,估值80亿美元

加密分析师、CNBC主持人Ran NeuNer发推表示,Coinbase证实该公司正筹集5亿美元的首次公开募股,估值为80亿美元。首次公开募股将分两轮进行,包括优先股和普通股。

4.5 杭州政府:区块链等技术达成国际标准,最高可获得补助150万元

杭州市政府近日决定:软件和信息技术服务企业主导制定完成国际、国家、行业(团体)、地方标准和技术规范的,每项分别给予最高150万元、45万元、30万元、15万元和7.5万元的补助。据了解,软件和信息技术服务业包括:软件产品、信息技术服务、嵌入式系统软件,以及人工智能、区块链、虚拟现实(增强现实/混合现实)、量子计算等涉及软件和信息技术服务领域的产业。

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根据国家《关于防范代币发行融资风险的公告》,大家应警惕代币发行融资与交易的风险隐患。

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