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从索罗斯的“狙击战”反思Tether的命运及稳定币的未来

从索罗斯的“狙击战”反思Tether的命运及稳定币的未来

1992年9月16日,被称为“黑色星期三”。在这一天,投资经理人乔治·索罗斯以大量做空英镑的方式赚取了10亿美元的利润,这场对英镑发起的“攻击战“,导致英格兰银行只能被迫退出欧洲外汇机制,以及将利率下调至10%。2018年10月15日,市值约为20亿美元的稳定币tether受到攻击,其价格一度与美元脱钩,市值下降7%。与此同时,比特币和整个加密市场的市值提升了10%以上。即使没有人声称tether受到了攻击,但企业家、投资者以及稳定币的持有者都应该仔细分析一番可能存在或即将发生的攻击,并采取相应的行动。

当稳定币的价值能取代全球所有的法币,市值逼近90万亿美元时,其被奉为了加密世界中的“圣杯”。如人们所预想的一样,为了追逐稳定币的梦想,投资者们已经倾注了数亿美元。随着大量资金入场,在2018年又出现了许多新的稳定币项目,人们称这一年为“稳定币年”。

尽管市场中有许多与稳定币相关的优质文章,但它们几乎多与稳定币的设计,以及稳定币为什么注定会失败等话题有关,这些文章多以假设加密市场处于稳定的情况为背景,而没有考虑市场的波动性。

然而,市场中发起的“攻击”往往是突然且规模巨大的。假如这些攻击行为像索罗斯发起的那次一样——合法且收益颇丰,那诸如此类的事件或将会一遍遍的卷土重来。最终,只有在这些攻击事件中幸存下来的稳定币才能成为加密世界中的“圣杯”。

分析惨遭攻击的Tether

在撰写本文时,市场中并没有出现太多关于10月15日Tether遭受攻击的信息或数据。谁是攻击者?如何获利?发起攻击需要哪些资源?是否有人试图抵御攻击?所有这些信息均无从知晓。不过,仅通过分析CoinMarketCap上的公开数据,我们也能从中获取与这些问题有关的宝贵线索,这些数据对于理解此类攻击事件非常重要。

首先,这次攻击是一种典型的投机性行为:在相对较短的时间内,突然大规模出售货币。这种攻击行为通常由金融市场中的投机者发起。据悉,最近的Tether攻击事件是由IMMO发起。

从索罗斯的“狙击战”反思Tether的命运及稳定币的未来

图1:2018.10.14~2018.10.15

Tether 24小时价格图

资料来源:CoinMarketCap

如图1所示,整个攻击过程非常快:从开始到结束只用来了大约三个小时。攻击是从2018年10月14日太平洋标准时间晚上10点开始,到2018年10月15日太平洋标准时间凌晨1点结束。攻击者耗时大约100分钟后,将Tether的价位拉至0.925284美元。在过了大约65分钟之后,价格又回至0.973513美元,并开始趋于稳定状态。这三个小时中的交易量约为20亿美元。

其次,攻击Tether的获利方法实际上与索罗斯做空英镑的方法不同。索罗斯发起的攻击是通过卖空货币来获取利润:(1)首先,索罗斯的团队建立了规模巨大的英镑空头头寸;(2)他们突然卖出大量的英镑;(3)在他们成功狙击英镑之后,英镑大幅贬值,其以低价购买英镑,并归还了他们借来的英镑,最终从价差中获得10亿美元的利润。

在Tether的攻击事件中,情况似乎是这样的:(1)首先,攻击者在Tether上建立了一个规模较大的头寸(无论是做空还是非做空),同时在比特币以及其他加密资产中也建立了规模较大的头寸;(2)随后,攻击者突然开始大规模的抛售Tether,将其价格拉至底部,促使比特币的价格上涨约10%;(3)最后,出售比特币赚取利润;(4)此外,攻击者也有可能低价回购Tether方式。

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我认为,攻击者采取此番行动基于这样一个事实:稳定币的价格与比特币和其他加密资产的价格呈反比关系。据CoinMarketCap的数据显示,在攻击发起时,比特币的价格开始升高,而当Tether的价格触及底部时,比特币的价格则一路飙升。最后,随着Tether的价格开始回升,比特币的价格则开始趋于回落状态。

第三,由于可用数据有限,很难知道此次攻击所得的确切利润。不过,可以肯定的是,这次攻击行为是非常有利可图的。即使我们无法知晓确切的金额,但是从整个加密市场的市值增加了200亿美元,Tether市值减少2.1亿美元的情况来看,见利抛售的利润空间非常大。

第四,为成功发起攻击需要积累大量的资金,不过事实上多数人有资源来发起这样的攻击。与之作为对比的是,只有用100亿美元来做英镑的空头交易才有可能打破汇率,也只有索罗斯和其他少数人才能为那次攻击积累大量的资源。

如图3所示,如果我们假设“代币的出售总量”是在100分钟内将Tether的价格拉直0.925284美元,那么实现这一目标需要10亿美元以上。如果我们再进一步假设,市场存在杠杆交易,并且有10%的交易量在推动市场,那么只需要大约1亿美元就能发起此类攻击,并引发投资者跟风。

从索罗斯的“狙击战”反思Tether的命运及稳定币的未来

图3:Tether攻击期间的交易历史分析

来源:CoinMarketCap

最后,正如英国政府试图捍卫英镑,但最终却选择了放弃防守一样,肯定也曾有一股力量在捍卫Tether,但它失败了。如图3所示,如果我们假设“总买入量”是为了提升Tether的价格,那么防御者至少需要2亿美元才能改变局势,几乎没有人可以在短短的100分钟内动员所有人来筹集这笔数额巨大的资金。

什么是经济激励?项目可以捍卫吗?

了解攻击者和防御者的经济激励,对于理解攻击者为什么要攻击、攻击的方式,以及防御者是否能够真正捍卫住汇率制度,甚至是否应该尝试捍卫,都是至关重要的。

攻击者狙击法币的最终目的是获取大量资金。谁不想像索罗斯那样合法地赚取10亿美元的利润?同样的动机也适用于攻击稳定币。稳定币的项目方应该认识到,打破汇率并不是投机者进行攻击的最终目的。它只是在短期内影响市场走势并从中获利的一种手段,即使稳定币的价格在遭受攻击后可以回升到稳定状态。

问题的关键在于,攻击者是否能够设计出可以获得利润的攻击,以及成功获得发起攻击的所有资源,防御者是否有能力进行防守以及他们是否愿意进行防守。如果存在一种有利可图的攻击类型,并且所需的成本较低且不易攻破,那么这种类型的攻击事件会一次次的上演。通过对Tether遭受攻击的原因进行分析后,我得出了一个对所有稳定币项目来说均为坏消息的信息:攻击稳定币不仅有利可图,并且成本低、易攻击。

一些项目方认为,他们的设计可以捍卫诸如索罗斯这样的投机性攻击,因为市场中有大量的“反索罗斯”投机者,他们可以通过捍卫汇率而获利。但是,这些论点都是建立在假设攻击者使用的是索罗斯的那套“卖空货币法”的基础之上得出的。

如果攻击者使用此次Tether事件中的方法来发起攻击,那么上述假设将不成立。从博弈论的角度来看,在这种类型的攻击中,投机者通过发起攻击来拉低稳定币的价格,同时拉升比特币或其他加密数字货币的价格,之后以低价回购稳定币,以高价出售比特币,最终赚得金满钵满。

似乎只有稳定币的项目方有动力捍卫币价。根据Tether事件的分析结果来看,项目方需要在短时间内投入大量资金才能保持住币价的稳定性。不幸的是,到目前为止,没有一个稳定币项目方拥有足以抵抗攻击的储备资金。

无论人们是否喜欢Tether,它都应该获得一定的认可,在这次攻击事件中它至少花费了2亿美元来试图阻止这场攻击。未来,它可能需要5亿美元才能成功。更重要的是,由于这些攻击行为发生的时间较短,因此项目方没有时间从银行转移资金或发行债券。所以说,稳定币的储备资金需要足够多,且易于提取,以应该未来可能会发生的各类突发事件。

部分人认为,Tether正试图退出稳定币市场。我认为,Tether实际上只是将资金从银行中转移到了自己手上(或者至少是试图降低准备金负债),这样他们就有可能成功击败未来出现的攻击行为。

可能发生的攻击事件远比你想象的多

尽管一些法币遭受攻击的事件已成为头条新闻,但这种情况非常少见。在稳定币市场远比法币市场更复杂。我预计未来会有更多的稳定币遭受攻击,因为市场中会出现更多的可攻击目标,更多类型的攻击者,更多的获利方式,以及更多(更容易)的攻击方式。

首先,市场中的多数稳定币项目——至少60个——而且数量还在增加,都在争夺与美元挂钩的稳定币市场。当然,大多数的稳定币还没有发展到足以影响市场的程度,甚至许多稳定币还没有上市。不难想象,这些稳定币迟早会成为下一个攻击目标,尤其是那些设立不合理的稳定币。

从索罗斯的“狙击战”反思Tether的命运及稳定币的未来

其次,攻击法币的投资者是金融市场中的投机者,进行攻击的目的纯粹是为了获取大额利润。比如说,在攻击结束后,索罗斯是无法发行一种新的英格兰法币来取代英镑的。而在稳定币市场中,一个稳定币项目方有充分且强烈的动机去攻击和杀死另一种稳定币。有传言称,Tether的攻击事件由IMMO发起,IMMO正在开发一种具有竞争性的稳定币。同样,交易所也有强烈的动机来对稳定币发起进攻,以达到从其他交易所获取用户量的目的。

第三,从法币的投机性攻击中获利的方式较为有限。除了从杀死稳定币的竞争对手以及从其他交易所拉用户等获利方式外,投资者还可以从比特币以及其他与稳定币的价格呈负相关的加密数字货币中获利,并且未来还可能出现更多的获利方式,只是目前人们还没有想到。

第四,对法币发起攻击需要大量资金,只有少数投机者持有大量资金。为狙击英镑,索罗斯积累了100亿美元。从目前来看,稳定币的市值仍然很小,法币的流入量与加密市场上限之比为1:50。所以说,只需相对少量的资金就足以对稳定币发起一场成功的攻击。由于一些设计问题,稳定币可能会受到法币攻击中不存在的攻击方式,例如oracle攻击事件。

结论

Tether的攻击事件已成为过去,我希望它可以作为现在以及未来稳定币项目发展的警钟。在设计稳定币时,项目方不仅应当考虑系统在市场中的运行方式,还应当考虑稳定币在遭受攻击时,在极端的市场情况下应作出的响应策略。只有在攻击中幸存下来的稳定币,才能成为加密世界中的“圣杯”。

文章来源:bitcoinmagazine

编译:Moon

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