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政策解读:美国证券交易委员会(SEC)对于潜在非法交易数字资产网上平台的申明

3月7日,美国证券交易委员会(“SEC”) 的声明,针对潜在的非法交易数字资产的网上平台,可以说是一石激起千层浪。SEC明确说明,现在网上交易平台,已经是一种很流行的买卖数字资产的方式,包括一些通过Initial CoinOfferings (“ICO”) 的货币。这些平台通常宣称可以让投资者快速的买卖数字资产。很多这些平台把买家和卖家都聚到一个地方,然后提供给投资者能够访问显示定单的自动化系统,执行交易并提供交易数据。许多这些平台提供了一种交易资产的机制,已经是属于联邦证券法下“证券”的定义之下了。如果一个平台提供证券数字资产交易,并按照联邦证券法的定义是作为“交易所”运营,那么该平台必须在SEC注册为全国证券交易所或符合免于注册的要求。管理注册国家证券交易所和豁免市场的联邦监管框架旨在保护投资者并防止欺诈和操纵交易行为。

此申明的原文链接在此: https://www.sec.gov/news/public-statement/enforcement-tm-statement-potentially-unlawful-online-platforms-trading?from=groupmessage&isappinstalled=0

这里定义的交易所的特点:把人集中在一个固定地点,列出有价格的订单,执行交易,并提供交割信息。对交易所的管理,一般也集中在这些要点:谁可以下单,订单如何展示,执行的规则,交割信息里面必须包括的信息。市场的流动性由交易所提供,交易所有义务作为客户交易的对家。对应容易混淆的是柜台OTC交易,OTC交易是一个无中心流动性提供方的交易平台,多个做市商提供流动性,即成为客户交易对家,他们也可以停止成为流动性提供方。目前在美国由FINRA维护一个全国范围类的信息系统, 持照从业人员必须在规定时间内上报成交的OTC交易信息。

这里必须知道成为一个交易所是非常困难的,不是技术和资金,而是合规和管理上。一般都要求持证管理人员,并且通过背景调查,指纹采集,同时也不能是bad actor。如果一个企业或则相关的管理人员在美国涉及ICO的发行和销售中有违反证券法的行为,可能会定义于bad actor而无法通过合规。

 同时SEC也给出了一些对于投资者的指导性意见。比如,投资者应该首先查看此交易平台是否有跟SEC注册,比如是否是国家证券交易所,替代交易系统(ATS),或者是券商(Broker-Dealer)。这里提到了ATS,SEC网上也有列出全部的ATS:https://www.sec.gov/foia/docs/atslist.htm。

 并不是任何企业都可以申请ATS业务,目前规定为证券公司Broker Dealer才可以。美国所有的券商均是FINRA的会员。例如Overstock前期大举收购Broker Dealer with ATS license的布局,另一个如Salt Lending招聘有经验的证券执照管理人员。无论ATS还是Broker Dealer,管理人员和证券相关工作人员必须是FINRA registeredbroker dealer。

 也并不是任何Broker Dealer都可以从事任何证券业务,大部分券商会向FINRA披露他们的主要商业活动,如果改动,FINRA会考察申请Broker Dealer的管理人员资格,经验,公司管理手册等多方面。按照以前的经验,每段时间SEC/FINRA会列出当前监管重点,现在毫无疑问 ICO的相关业务为监管重点。这个时候,申请相关业务的流程会非常慢。 

SEC也特别指出,许多在线交易平台给投资者看来是SEC注册和受监管的市场误导,然而实际并不是。许多平台称自己为“交易所”,这可能会给投资者造成误解,认为他们受到监管或符合国家证券交易所的监管标准。虽然其中一些平台声称使用严格的标准仅选择高质量的数字资产进行交易,但SEC并未审查这些标准或平台选择的数字资产,而所谓的标准不应等同于该列表国家证券交易所标准。同样,SEC也没有审查这些平台所使用的交易协议,这些协议决定了订单如何交互和执行,并且所有用户对平台交易服务的访问可能并不一样。再次,投资者不应该假设交易协议符合美国证券交易委员会注册的国家证券交易所的标准。最后,这些平台中的许多平台给人的印象是,它们通过提供更新出价的订单并询问关于系统执行的定价和数据来执行类似交换的功能,但是没有理由相信这些信息具有相同的完整性是如国家证券交易所提供的那样。

 下面就是SEC给出的一些判断标准:

    ●     你在这个平台上交易证券吗?如果是这样,该平台是否被注册为国家证券交易所?

    ●     平台是否作为ATS运行?如果是这样,ATS是否注册为券商,并已向美国证券交易委员会提交了ATS表格?

    ●     FINRA的BrokerCheck®中是否有关于运营该平台的任何个人或公司的信息?

    ●     平台如何选择数字资产进行交易?

    ●     谁可以在这个平台上交易?

    ●     这个平台交易的protocols是什么?

    ●     这个平台交易的价格是怎么设定的?

    ●     这个平台上面的使用者是否都被同等对待?

    ●     这个平台的费用有哪些?

    ●     平台如何保护用户的交易和个人身份信息?

    ●     平台对网络安全威胁的保护如何?比如黑客攻击或入侵?

    ●     该平台提供了哪些其他服务?提供的这些服务是否在美国证监会登记?

    ●     平台是否拥有用户的资产?如果是这样,这些资产如何得到保护?

一些补充分析与建议:

外国公司在美国开交易所,也会面临一个国家利益委员会的审理,比如前端时间一个重庆公司想买芝加哥股票交易所被否.

世界监管趋势来看,欧洲、加拿大、澳大利亚、日本和中东会倾向友好。

美国许多想成立加密货币交易所的机构不少,并且据内幕消息,已花上大笔律师费用申请各个符合SEC监管的各个牌照,技术层面已就绪。


文章原标题:美国证券交易委员会(SEC)对于潜在非法交易数字资产网上平台的申明  原作者:格知法律

根据国家《关于防范代币发行融资风险的公告》,大家应警惕代币发行融资与交易的风险隐患。

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