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如何用“第一性原理”创造新型稳定币?

如何用“第一性原理”创造新型稳定币?

如何用“第一性原理”创造新型稳定币?

“第一性原理”指回归事物本源,从因果关系出发进行推理的方法论。许多人(比如Tesla和SpaceX的创始人Elon Musk)都在用它思考和解决问题。 此文来自dForce和Blockpower创始人杨民道在橙皮书主办的线下活动“DeFi的中场危机”中的发言。

如何用“第一性原理”创造新型稳定币?

很多巨头看到了发行稳定币的巨大价值,着手开始推行交易所稳定币(包含币安、火币和OKEx等)。 稳定币市场目前已经是百花齐放的状态。为了区分彼此,不同的稳定币是用比较思维去做,期望与现有的龙头USDT较劲,但很多稳定币并没有厘清货币体系中不同要素之间复杂的依存关系。 BTC作为区块链世界的本源,中本聪的原意是做一个点对点的支付系统。BTC成功了吗?我们用货币的三个基本要件来检视一下。 如果只看传统货币的构成要件,BTC也许不够成功:

交易媒介——稳定、买卖流动性支持;

价值储藏——相对稳定性、获得收益;

记账单位——稳定、法定定价权;

 作为交易媒介,BTC速度太慢了;作为记账单位,BTC又不够稳定,并且全球节点都要去同步BTC价格,这样的成本非常高;作为价值储藏手段(很多人现在认定的BTC价值),BTC的波动性太大,一般能够承担价值储藏手段的资产波动率大约在年化5%左右。 从以上推论,作为一个基础货币,BTC不是一个好选择,稳定币之争还在继续。Facebook Libra在全球掀起了巨大风浪,但Libra自身的问题还没有解决。(后续会提到。) 如何推广一个货币,是所有稳定币发行者必须思考的。 

拥有好的流动性:即使创造出来的货币等于一美金,在没有足够流动性的前提下,这种货币也不会有人去使用。USDT之所以是目前稳定币领域的霸主,不仅仅是因为它锚定美金,减少了摩擦,主要是因为它拥有最强的流动性。

货币需要具备获得收益的属性。持有任何资产都存在机会成本,货币诞生后如果不能产生收益,就不会有资金沉淀在该货币体系中。

降低认知摩擦,减少流动性摩擦,最后形成网络效应。每减少一层摩擦,都对货币的推广有帮助。

 而USDx从设计之初就设计了对应的借贷市场,有收益属性才能沉淀货币。 我们也想过利用MakerDAO的模式产生欧元、美元和其他货币,再包装成一篮子货币(类似于Libra的形式)。但每增加一个上述提到的环节,用户的认知摩擦就越大,使用率就会下降。 此外,在设计上,MakerDAO在稳定与套利层面也存在问题,因为DAI本身的套利摩擦大,DAI本身也不是那么稳定。 为什么USDx选择了链上稳定币,而不是发行法币型稳定币? 发行法币型稳定币需要碰到很多合规问题,比如KYC及AML等,这可能对DeFi(去中心化金融)的可扩展性产生阻碍。如果某一个法币型稳定币出现了合规问题,多数交易所会将它下架,这对该稳定币造成的影响是不可估量的。 相较之下,USDx不是法币型稳定币,而是一个纯链上的稳定币,即使它其中的一部分成分稳定币发生合规问题,我们也可以通过链上治理协议将其替换,不会影响USDx的整体稳定性,也可以保证交易顺畅。 USDx是基于以太坊的ERC-20稳定币,由一篮子优质美元稳定币通过智能合约去中心化自动铸成,用户可以通过铸币协议将成分稳定币按权重兑换成USDx(1 USDx = 0.3USDC + 0.3 TUSD + 0.3 PAX + 0.1DAI),也可以将USDx销毁并拿回一篮子的成分稳定币。铸币和销毁过程全部在链上实现,确保了操作的高度透明、不可篡改、可审查性。未来成分币的类别和权重将通过社区投票治理的方式进行升级。 稳定币的价格稳定:USDT稳定吗?DAI稳定吗?USDx稳定吗? 稳定来自于套利,套利模型越简单越稳定。根据我们自己的经验,一般法币型稳定币有最佳的价格稳定,是因为整个套利周期非常短。USDx的套利模型相比于DAI是很简单的,它基于USDx的市场价格与成分稳定币的市场价格。 再进一步,想推广一个货币,我们需要考量货币持有人的动机。这些动机其实也来源于货币的三个要素。 

消费——OTC,方便快捷地支付。USDx在一开始就打通了法币通道,但很多稳定币没有意识到这个问题;

投资——币币现货、期货、稳定币(如果一个稳定币没有交易对手方,买卖是不成立的);

储藏——被动收益(保本抗通胀)。稳定币的借贷业务让持有者能够拥有生息功能,这将对传统的金融业务造成冲击。USDx的利率来自抵押ETH借贷的人,利率由市场自发调整。如果池子里的资金被大比例借出,利率会被推到很高,进而吸引用户存入获得收益;

信用——借贷(可用资产抵押借贷);

 一个全新的货币非常难创造。 USDT虽然有很多问题,但时至今日,USDT的发展成就也非比寻常,USDT的例子给了其它非政府发行的稳定币很多鼓励。 USD目前的买卖基本上能在市场上完全自由撮合,这与微信的网络效应非常相似(10个人使用微信没有价值,但100万使用就体现了极大的网络价值)。USDT这样的货币对整个去中心化金融体系的依赖性非常强,反之亦然。 如何撬动并创造一个新的货币生态? USDT的铸币量取决于市场买卖主体之间的匹配,这样的需求沉淀了大量的货币。USDx的货币系统因为属于后进者,在没有刺激下不会自然产生货币。从观察与思考创造货币的过程中,我们决定从借贷市场出发,贷款产生存款(铸币量)是最深的体会。 货币的各种依存关系是非常复杂的,很难从单点进行解释。如何串起整个货币网络,需要多个元素同时并行。借贷市场是我们目前认为最重要的协议,Lendf.Me将在USDx关系网中发挥重大作用,而我们也会建立更多有利于USDx的元素,同时也会借用别人的元素(比如接入交易所为USDx提供流动性)。 “第一性原理”总结: 

稳定性套利原则(稳定币的稳定产生于套利,套利过程中需要花多少时间,多少价差的套利将影响套利的动机);

贷款产生存款(通过超额抵押资产比如ETH,借出稳定币,可以实现投资者的资产投资需求,MakerDAO是非常好的例子。DAI货币的生成来自于MakerDAO系统中借贷产生的货币);

 一篮子的USDx带来了全新的货币想象,以下是两个USDx未来可能出现的货币政策: 

未来可以将USDx抵押池中的30%-40%的成分稳定币取出,比如,再抵押ETH可以将成分稳定币借出,而借出者需要支付利息,这个利息是完全独立于USDx的借贷,USDx的持币人可以获得双层收益(第一层是属于有人再抵押ETH借成分稳定币的被动利息,第二层是USDx持币人主动供给到借贷市场的利息),双层利息的架构下,将能使USDx的利息高于多数稳定币;

USDx与平台币DF的结合,通过DF去捕捉USDx的铸币税,DF会有适当通胀,通胀收益会返给平台币的持有者。

根据国家《关于防范代币发行融资风险的公告》,大家应警惕代币发行融资与交易的风险隐患。

本文来自LIANYI转载,不代表链一财经立场,转载请联系原作者。

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