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名字代表着什么?首次币发行(ICO)的身份危机

名字代表着什么?首次币发行(ICO)的身份危机

首次币发行(ICO)已成为投资的重点,而对ICO是什么则变得令人费解。每个消费者,骗子和机会主义者都试图跳上这一这股潮流。这些ICO中有许多是骗子通过互联网从那些不成熟的普通投资者那里筹集资金的一种手段,这些投资者的“FOMO”超过了与此类产品相关的明显标志。

初始虚拟货币的身份危机
ICO行业的快速增长(60亿美元)以及固有的骗局和相关的投资者损失迫使SEC在“联邦证券法”(FSL)的范围内考虑ICO。美国证券交易委员会最近广泛的传票审查标志着SEC的ICO,正式宣布它们是证券。既然如此,ICO就必须遵守FSL,那么新型诈骗者试图通过以下方式来欺诈并不奇怪:a)向富有投资者出售非流动性代币b)出售在区块链上注册的传统证券

为了方便直接记录,并提供非常需要的清晰度,以下是对ICO及其预期收益的简要说明。ICO是一种创新的资本形成手段。发行人提供对生态系统感兴趣的用户利益进行证券化。 作为对公众的投资。若发行人有合理的代币经济,那么用户对生态系统的兴趣越大,以及潜在代币的效用越大,代币的价值也就越高。这是供求关系,但价格并不反映在普通股中,而是反映在代表用户兴趣的加密代币中。 

此外,ICO应该有两个关键特性:1.它应该向公众开放2.在发行代币时,它应该能够在二级市场上自由交易。迄今为止,ICO的证券也没有实现这两个目标。此类证券流动性差,仅供经认证的投资者或者机构使用。随着行业的成熟 所有相关的规则和条例未能完善,我们正在失去ICO的精神,一些人认为,这是不可持续的根据自由和可持续发展。

问题1:注册D / SAFT ICO

2017年年中的Filecoin Reg D代币发行是遵守联邦证券法的一个重要环节。注册Reg D ICO通过适当的发行文件(FSL的要求)筹集资金 出售在生态系统中建议使用的代币。虽然此类ICO在本质上是合法的,但在Reg D(或SAFT)产品中开展ICO的公司却忘记了ICO应该如何运作。

这些REG D和SAFT ICO本质上违背了ICO的精神-一种应向所有投资者(包括经认可和未经认可的投资者)开放并在二级市场上自由交易 。Reg D和SAFT发行人的象征性出售只对认可的投资者(即富有的个人和机构)开放,并且是受限制的证券(意味着他们不能在二级市场上自由交易,直到发行人提交当前公开信息并基本上将这些证券SEC)。

这些发行人虽然理解ICO是用户感兴趣的证券化,但却没有做到这一点。他们的ICO流动性不强,只限于富人参与。投资者没有能力交易这些代币,并被困在非流动性(不可交易的)证券,这些证券的问题与那些与传统风险融资相关的-等待收购或上市(这非常罕见)可以实现投资回报。

问题2:通过区块链发行ICO与传统证券

有机会的企业也在尝试使用ICO的概念,将生态系统货币化的创新方法转变为廉价的营销策略。这种做法是最令人沮丧的例子 那些声称自己正在为ICO筹集资金的公司,实际上,他们只是在发行以加密货币为代表的传统股权或债务

证券,这些不是ICO, 而是传统证券在区块链上注册(如转账代理日志)。虽然许多人相信区块链证券是证券所有权的未来,但这不是ICO。这是一种传统的安全措施,只是通过区块链发布的而已。

通过区块链发行的证券必须与ICO区别开来。2018年对ICO的适当性定义如下:ICO是用户利益的证券化。这不是债务或股权证券,而是一种新型的证券-一种投资,其价值与用户对生态系统的兴趣以及实际代币在该生态系统中的效用有关的投资。至关重要的是,行业必须理解这两者的区别。

3月底,一家公司试图为一栋建筑提供区块链安全措施。这样的加密货币代表了建筑物的所有权以及对区块链的交易。 这是传统的Reg D安全性,而不是ICO,而不是ICO。该公司得到新闻报导,宣称是第一家使用区块链在一栋建筑中出售权益的公司。然而,许多公美国公司已在线上出售不动产权益。这家公司也在做同样的事情-基本上是在猪身上涂口红。

那么,我们如何定义ICO呢?

ICO是从用户对生态系统的兴趣中释放出潜在价值,将其货币化的创新方法。ICO代币表示一种新的安全性类型,其价值与该生态系统中的用户偏好(日常平均使用,经常性使用等)有关。理想情况下,ico应该适用于所有类型的投资者(认证和非认证),并且在基础网络运行时可以自由交易。 随着ICO正式进入FSL制度,业界也应该花一点时间反思ICO是什么,并将在FSL之下进行反思之前,才能从真正的创新变为营销策略。

作者:Prometheum证券律师兼首席运营官亚伦·卡普兰(Aaron Kaplan)

根据国家《关于防范代币发行融资风险的公告》,大家应警惕代币发行融资与交易的风险隐患。

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